У Європейському Союзі є дві зони швидкого економічного зростання – на заході Ірландія, а на сході – 12 країн Тримор’я, економічне зростання яких від вступу в ЄС склало 2,8 % на рік. Міжнародні інвестори ще не повністю використовують можливості, які дає швидкий розвиток цього регіону.

Не потрібно бути уважним спостерігачем за економічним життям, щоби побачити зв’язок між економічним зростанням та цінами акцій на біржах. Незважаючи на сотні досліджень, які намагаються пояснити ці взаємозв’язки, ми все ще не знаємо, чи це ринок капіталу є рушійною силою розвитку, чи сильні фондові біржі є результатом економічного зростання. Найвлучнішим видається твердження, що це тип петлі зворотного зв’язку. Публічні ринки капіталу найбільш ефективно перетворюють заощадження в інвестиції, але інвестування має сенс, якщо можна очікувати привабливих ​​прибутків, а вони пов’язані з економічним зростанням.

Аналізуючи залежність між ВВП на душу населення та часткою капіталізації публічних компаній у ВВП країн Європейської економічної зони, ми чітко бачимо, що багаті країни також мають більші ринки капіталу. У країнах Тримор’я ринок капіталу, як правило, менш розвинений, ніж на це вказує рівень економічного розвитку.

Країною, яка швидко розвивалася і має досить великий ринок капіталу щодо ВВП, є Польща. За останні 30 років ВВП Польщі збільшився більш ніж утричі, що говорить про реальне економічне зростання в середньому на 4 % щорічно. Номінальне зростання, звісно, було вищим і становило понад 11,5 % щорічно. Водночас основний біржовий індекс, WIG, упродовж цих 30 років зростав у середньому темпі на понад 15 %. Мабуть, у цьому криється секрет успіху. На Варшавській фондовій біржі котируються компанії, які розвиваються краще за середній показник у країні, що приваблює інвесторів, а присутність інвесторів спонукає дебютувати чергові успішні компанії.

Незважаючи на безперечний успіх, польський ринок капіталу все ще має великий потенціал зростання. Частка капіталізації у ВВП коливається від 30 до 40 %, тобто вона в два рази нижча, ніж у так званих країнах старого союзу. Ще більший потенціал є в решти країн Тримор’я. Якщо не брати до уваги Австрію та Польщу, середнє співвідношення розміру ринку капіталу до ВВП у цьому регіоні коливається від 15 до 20 %, незважаючи на дуже хороші економічні показники за останні три десятиліття.

Хоча компанії, які котируються на біржах Тримор’я, розвиваються динамічно, все ж залучення інвесторів, а отже, і нових компаній, натикається на бар’єр масштабу. Майже 85 % оборотів сконцентровані на трьох найбільших ринках регіону, тому, здається, необхідна їх більш тісна співпраця. Завдяки створенню спільної пропозицію для світових інвесторів динамічні компанії матимуть шанс залучити в регіоні капітал, який не буде прагнути взяти під контроль ці суб’єкти господарювання.

Відсотки обороту акціями на біржах Тримор’я у 2020 р.

Прикладом співпраці є створення індексу CEEplus у 2019 р., до складу якого входять 153 компанії з семи країн регіону: з Польщі, Хорватії, Чехії, Румунії, Словаччини, Словенії та Угорщини. Його різноманітність і щопо складу країн, і щодо секторів, призводить до того, що зростає зацікавлення ним з боку фондів та інвесторів з усього світу.

Услід за індексом йдуть також спільна маркетингова діяльність та представлення спільної позиції щодо регуляторних рішень ЄС, які стосуються ринків капіталу. Досі перевагу в переговорах мали великі гравці, що у випадку деяких пропозицій Європейської комісії загрожувало б навіть крахом менших майданчиків.

Надзвичайно важливою з погляду Варшавської фондової біржі площиною співпраці є технології. Вже сьогодні біржі в регіоні тестують деякі наші рішення. У майбутньому нашим експортним продуктом стане унікальна система транзакцій, яка пристосована до особливостей невеликих бірж і дає можливість створення єдиної технологічної екосистеми для ринків капіталу в цій частині Європи.

Особливою платформою для обміну досвідом є організована Варшавською фондовою біржою Конференція бірж Тримор’я. Ми раді, що цьогоріч до групи учасників долучаються біржі в Болгарії та Австрії, а також гості з -за меж Ініціативи Тримор’я: Вірменія, Греція та Грузія.

Варшавська біржа цінних паперів є безперечним лідером цієї групи. Два десятиліття тому Афінська фондова біржа була в чотири рази більшою за варшавську за капіталізацією та більш ніж удвічі більшою за оборотами. Сьогодні вже варшавський майданчик учетверо більший за грецький. Такі швидкі темпи розвитку дали Польщі унікальні ноу-хау в галузі розвитку ринків капіталу. Однак ми сприймаємо наше становище в регіоні не як привілей, а як обов’язок підтримувати розвиток ринків капіталу в регіоні в широкому розумінні.

Ініціатива Тримор’я зародилася як відповідь на прогалини у транспортній та пересильній інфраструктурі вздовж осі північ–південь. У міру її розвитку ми також побачили, що аналогічна ситуація має місце у випадку ринку капіталу. Хоча між біржами регіону та найбільшими ринками на його заході існує багато площин співпраці, відносини між північчю та півднем були дуже слабкими.

Час це змінити – на благо тисяч компаній із регіону, які шукають капітал, та інвесторів, які хочуть знайти можливості примножити свої заощадження. Варшавська фондова біржа, як лідер регіону, відважно і розсудливо береться за це завдання

Марек Дітль

Текст публікується одночасно в польському щомісячнику «Wszystko Co Najważniejsze» в рамках проєкту, реалізованого Інститутом національної пам’яті Польщі спільно з Національним банком Польщі.